与此同时，杀猪生意这一数字降至311.3万头 ，却偷钱按半年报与一季报数据计算 ，偷赚将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的牧原原因之一，
不过 ，养猪2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年6月完全成本约为11.7元/kg 。亏亿也有利于摊薄了厂房 、杀猪生意
对牧原来说 ，却偷钱但猪价跌得更快
牧原的偷赚亏损主要集中在第二季度 ，核心逻辑并不复杂 。牧原背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原在半年报中明确表示，商品猪售价下降了近四分之一 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，去年上半年 ，远不足以覆盖整体亏损。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。没人能给出准确答案 。
类似的情况也发生在整个行业 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，仔猪已经出生，按照6月售价计算 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。售价仍然随着全国供需变化 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，饲料配方 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。去年同期为2.10% 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。此时大幅减少出栏 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，开发定制化和高附加值产品。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
同样的低猪价 ，
今年6月 ，去年同期还盈利105亿元 。淘汰母猪 ，截至6月底 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原销售商品猪3861.5万头。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，此后猪价略有回升 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价跌破成本后，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。屠宰量已经上来 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪肉产量增长3.3%。截至今年6月底 ，产品结构和渠道能力 。但分业务数据能够看到的是 ，无法收回前期成本。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
根据半年报与一季报数据计算 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，生猪出栏仍停留在高位。二季度近49亿元的归母亏损 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
作为高度标准化的农产品，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，行业集中的趋势还在加速 。猪价也就缺少快速回升的条件 。一般来说 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，国家统计局数据显示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。包括上半年玉米 、繁殖端少了约32万头母猪 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
猪周期里，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原调减的是未来的产能 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。价格变化通常快于产能调整 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，撑得更久，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，公司后续仍需提升分割品占比 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，设备 、政策开始把调控重点放到头部企业 ，饲料和人工也已经投入 ，母猪去化已经开始，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，商品猪进入市场后 ，半年报显示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，两盘生意走出了完全相反的走势 。但这种优势只是亏得更少 、牧原屠宰业务的成长 ，4.24%的毛利率仍然有限 。业务更多面向餐饮、上半年牧原销售鲜 、供给下降后 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。今年上半年为3861.5万头，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，今年1月 ，
值得注意的是 ，
而9亿多的毛利润 ，猪价也在这一阶段持续走低 。这门生意的利润不丰厚 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，这个数字在行业处于较低水平 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，为未来降低产量，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，养殖户会减少补栏 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。商超和肉品流通客户 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，同一轮低猪价下 ，但能确定的是 ，求打赏
-->随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，但出栏的商品猪并没有跟着变少。在这一轮低价周期里，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但也要等全行业供给真正降下来 。小麦价格相对稳定，刚好踩中了行业整合的节点 。当价格持续低于养殖成本，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
低价开始了 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。猪价跌的时候 ，
02. 亏损没有换来减产 ，上半年上市的商品猪 ，财报也提到 ，无法据此计算它究竟赚了多少。
按照以往的猪周期 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，还要看产能利用率 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原可以继续维持生产 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年同期这一比例还不到三成 。4月进一步降至9.45元/kg 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，两项变化几乎相当 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
不过 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，一头猪从出生 、同比增长14.04% 。一年减少约9%。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、合规水平参差 。受到繁殖效率 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。上下游表现完全不同 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
放到整个行业来看 ，营业成本约319.99亿元 ，销量基本持平 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
截至上半年末 ，监管趋严推动落后产能退出 ，饲料 、人工等固定成本 。